CoreWeave je společnost zabývající se datovými centry, která působí v srdci rozmachu umělé inteligence, ale je zatížena masivními dluhy, sporným účetnictvím a masivními interními prodeji. Navzdory působivému růstu tržeb a významným klientům, jako jsou Microsoft, OpenAI a Meta, bližší pohled odhalí vratkou finanční strukturu a závislost na nestabilních vztazích s klienty. CoreWeave může podnítit AI zlatou horečku, ale je to také tikající bomba.
Iluze růstu
Na první pohled vypadá CoreWeave jako úspěch, s tržbami 1,4 miliardy dolarů ve třetím čtvrtletí roku 2024, což je dvojnásobek v loňském roce. Cena akcií společnosti od jejího IPO prudce vzrostla, ale růst stojí na vratkých základech. Hlavním problémem je, že CoreWeave nemá žádnou jasnou cestu k ziskovosti kromě rychlého přijetí AI, které není zdaleka zaručeno.
Dluh a závislost
CoreWeave se utápí v dluhu v celkové výši 14 miliard dolarů. Tento dluh je kryt čipy a datovými centry Nvidia, ale závislost společnosti na těchto aktivech ji činí zranitelnou vůči výkyvům trhu a technologickému zastarávání. Úvěrový rating společnosti je neinvestiční, což znamená, že věřitelé to považují za vysoké riziko. To nutí CoreWeave půjčovat si za vyšší úrokové sazby, což dále zatěžuje její finance.
Nestabilita klienta
Největším zákazníkem CoreWeave je Microsoft, který představuje 67 % tržeb za třetí čtvrtletí. Microsoft však také buduje vlastní infrastrukturu AI, čímž se stává potenciálním konkurentem. OpenAI, další významný zákazník, investuje do vlastních datových center, čímž snižuje svou dlouhodobou závislost na CoreWeave. Meta také rozšiřuje své vlastní schopnosti umělé inteligence, čímž dále zmenšuje zákaznickou základnu CoreWeave.
Vliv Nvidie
Nvidia není jen dodavatelem, ale také významným investorem v CoreWeave, který drží akcie přibližně 4 miliardy dolarů. Smlouva Nvidie v hodnotě 6,3 miliardy dolarů zaručuje CoreWeave pronajmutí čipů Nvidia, ale dohoda také zajišťuje, že Nvidia může podporovat poptávku CoreWeave, možná na úkor ostatních zákazníků. Tato závislost na Nvidii vyvolává otázky ohledně dlouhodobé nezávislosti CoreWeave.
Problémy s účetnictvím
Finanční struktura CoreWeave se silně opírá o speciální účelové nástroje (SPV), které snižují výpůjční náklady a získávají daňové výhody, ale také skrývají skutečné finanční závazky společnosti. Tyto SPV mohou chránit aktiva v případě bankrotu, ale také chránit CoreWeave před regulačním dohledem.
Prodej zasvěcenými osobami
Masivní prodej akcií CoreWeave zasvěcenými osobami vyvolává obavy o důvěru managementu v budoucnost společnosti. I když zasvěcený prodej není vždy negativním znamením, přidává se k rostoucímu seznamu červených vlajek obklopujících finanční sílu CoreWeave.
Podstata
Úspěch CoreWeave je postaven na křehkých základech dluhu, nestabilitě zákazníků a závislosti na Nvidii. Agresivní růstová strategie společnosti by mohla vést k jejímu zhroucení, pokud se přijetí AI zpomalí nebo její hlavní zákazníci odejdou. Zatímco CoreWeave může být kritickou součástí infrastruktury AI, jeho dlouhodobé přežití není zdaleka zaručeno.
