Rostoucí počet investorů se odklání od tradičního modelu rizikového kapitálu, který se zaměřuje na rychlý růst a odchody, místo toho se soustředí na akvizice podhodnocených stagnujících technologických společností, přezdívaných „venture zombie“, se záměrem je držet po neomezenou dobu kvůli udržitelným výnosům. Tento trend, jehož příkladem jsou společnosti jako Bending Spoons a Curious, představuje zásadní změnu ve způsobu, jakým se přistupuje k softwarovému byznysu.
Vzestup modelu „Hold Forever“.
Italská společnost Bending Spoons nedávno ztrojnásobila své ocenění na 11 miliard dolarů poté, co koupila AOL a získala finanční prostředky ve výši 270 milionů dolarů. Jeho úspěch odráží vzorec akvizice nevýkonných značek (Evernote, Meetup, Vimeo), zefektivnění operací snížením nákladů a úpravou cen a jejich následnou přeměnou na ziskové podniky. Na rozdíl od private equity firem, které obvykle prodávají aktiva za účelem krátkodobého zisku, Bending Spoons plánuje držet tyto podniky trvale.
Tato strategie je řízena pochopením, že rizikový kapitál vytváří mnoho životaschopných, i když ne výbušných společností. Podle Andrewa Damona, zakladatele společnosti Curious, „Zákon o síle rizikového kapitálu… produkuje spoustu skvělých podniků, i když to nejsou jednorožci.“ Tyto „skvělé podniky“ lze zakoupit levně a rychle je přestavět, aby generovaly významný peněžní tok.
Jak to funguje: Kupte, opravte, podržte
Základní princip je jednoduchý: identifikovat společnosti, které uvízly a již nepřitahují další investice, získat je za nízkou cenu (někdy až 1x roční výnos) a agresivně zlepšit jejich ziskovost. Kupříkladu Curious nedávno získal UserVoice, 17 let starý startup, kterému se nepodařilo zajistit dodatečné financování z fondů rizikového kapitálu.
Klíčem k rychlé ziskovosti je provozní efektivita. Centralizací funkcí, jako je prodej, marketing a finance do více portfoliových společností, tito investoři dosahují 20-30% ziskovosti téměř okamžitě. Tento přístup je v ostrém kontrastu se zaměřením rizikového kapitálu na neudržitelný růst za každou cenu.
Proč je to důležité
Tento posun přichází s tím, jak tempo inovací, zejména v AI, urychluje zastarávání starších softwarových firem. Firmy rizikového kapitálu upřednostňují hyperrůst a odchody, často ignorují potenciál stabilních, ziskových společností, které neodpovídají jejich agresivním modelům. To vytváří příležitosti pro investory, kteří jsou ochotni zvolit jiný přístup.
“Investoři se nestarají o zisk, jde jim pouze o růst… neexistuje žádná motivace provozovat se na takové úrovni ziskovosti.”
– Andrew Damon, zvědavý
Hotovost vygenerovaná z těchto akvizic se pak znovu investuje do získávání dalších zombie startupů, čímž se vytváří samoudržovací cyklus. Zvědavý plánuje získat 50 až 75 takových společností v průběhu příštích pěti let se zaměřením na ty, které generují 1 milion až 5 milionů dolarů ročních opakujících se příjmů, což je segment, který tradiční private equity často ignoruje.
Dlouhodobá perspektiva
Strategie nákupu, oprav a držení není bez problémů. Vyžaduje značné provozní zkušenosti a disciplínu. Vzhledem k tomu, že se však rizikové prostředí stává stále více konkurenceschopným a AI narušuje stávající obchodní modely, nabízí tento přístup životaschopnou alternativu pro investory, kteří hledají dlouhodobou a udržitelnou ziskovost. Vznik těchto „lovců zombie“ signalizuje rostoucí odchylku od tradičních knih o rizikovém kapitálu.
