Le recenti fluttuazioni del mercato azionario non sono solo nervosismi temporanei, ma riflettono crescenti rischi sistemici in tutta l’economia globale. La situazione non riguarda un’unica minaccia ma una convergenza di fattori, dalle bolle speculative nella tecnologia e nelle criptovalute a livelli di debito insostenibili e cambiamenti politici imprevedibili.
Il boom dell’intelligenza artificiale e la volatilità delle criptovalute
La corsa dei capitali verso l’intelligenza artificiale (AI) sta creando condizioni simili alle passate manie di mercato. Miliardi vengono investiti in un settore che, sebbene promettente, comporta una significativa incertezza. Allo stesso tempo, l’integrazione delle criptovalute nel sistema bancario tradizionale sta accelerando nonostante le estreme oscillazioni dei prezzi. Questa combinazione è particolarmente preoccupante perché la volatilità delle criptovalute potrebbe estendersi al sistema finanziario più ampio, dati i suoi crescenti collegamenti con le istituzioni tradizionali. I recenti fallimenti delle banche ombra sottolineano i rischi delle pratiche di prestito non regolamentate.
Debito e incertezza politica
Al di là delle bolle speculative, i governi, in particolare quello degli Stati Uniti, si portano dietro carichi di debito storicamente elevati. Ciò rende le economie più vulnerabili agli shock. L’imprevedibilità della politica economica statunitense aggiunge un ulteriore livello di rischio. Le oscillazioni politiche dell’ex presidente Trump, aggravate dal rischio di contestazioni legali contro le tariffe commerciali (come quelle imposte durante la sua amministrazione), introducono ulteriore incertezza nel panorama globale.
Il paradosso dell’ottimismo del mercato
Nonostante questi venti contrari, i mercati azionari rimangono elevati. Quest’anno l’S&P 500 è ancora in rialzo di circa il 14%. Tuttavia, l’economista di Harvard Kenneth Rogoff avverte che questo ottimismo è fuori luogo. Sostiene che le elevate valutazioni azionarie non sono guidate da una reale crescita economica ma dall’anticipazione dei tagli alla manodopera aziendale. Le aziende si aspettano che l’intelligenza artificiale aumenti i profitti riducendo la forza lavoro, motivo per cui le loro azioni sono prezzate di conseguenza.
“Gran parte degli alti prezzi delle azioni non riflettono un’elevata crescita futura… Tutte le aziende pensano che perderanno molto lavoro, ed è per questo che i profitti saranno alti.”
— Kenneth Rogoff
Ciò significa che i guadagni del mercato possono essere costruiti sull’aspettativa di un diffuso spostamento di posti di lavoro, una triste realtà di fondo mascherata da un ottimismo superficiale. La situazione suggerisce che la volatilità probabilmente persisterà e che l’attuale rally del mercato potrebbe rivelarsi insostenibile man mano che questi rischi sottostanti diventeranno più evidenti.
In definitiva, la convergenza di questi fattori crea un ambiente altamente instabile in cui gli shock sistemici sono sempre più probabili. La bassa volatilità osservata nei periodi precedenti ha rappresentato un’anomalia, e i recenti cambiamenti del mercato suggeriscono un ritorno a una valutazione del rischio più realistica.
