Recente schommelingen op de aandelenmarkten zijn niet slechts tijdelijke kriebels; ze weerspiegelen toenemende systeemrisico’s in de wereldeconomie. De situatie gaat niet over één enkele dreiging, maar over een samenloop van factoren, van speculatieve zeepbellen in technologie en crypto tot onhoudbare schuldenniveaus en onvoorspelbare beleidsveranderingen.
De AI-boom en crypto-volatiliteit
De kapitaalstroom naar kunstmatige intelligentie (AI) creëert omstandigheden die vergelijkbaar zijn met de marktmanieën uit het verleden. Miljarden worden in een sector gestoken die, hoewel veelbelovend, gepaard gaat met grote onzekerheid. Tegelijkertijd versnelt de integratie van cryptocurrencies in het traditionele bankwezen, ondanks hun extreme prijsschommelingen. Deze combinatie is vooral zorgwekkend omdat de volatiliteit van crypto zou kunnen overslaan naar het bredere financiële systeem, gezien de toenemende verbindingen met reguliere instellingen. De recente faillissementen van schaduwbanken onderstrepen de risico’s van ongereguleerde kredietpraktijken.
Schulden en beleidsonzekerheid
Naast speculatieve zeepbellen dragen overheden – vooral de VS – historisch hoge schuldenlasten. Dit maakt economieën kwetsbaarder voor schokken. De onvoorspelbaarheid van het Amerikaanse economische beleid voegt nog een risicolaag toe. De beleidsschommelingen van voormalig president Trump, verergerd door het potentieel voor juridische uitdagingen op het gebied van handelstarieven (zoals die tijdens zijn regering werden opgelegd), zorgen voor extra onzekerheid in het mondiale landschap.
De paradox van marktoptimisme
Ondanks deze tegenwind blijven de aandelenmarkten hoog. De S&P 500 is dit jaar nog steeds ongeveer 14% gestegen. Harvard-econoom Kenneth Rogoff waarschuwt echter dat dit optimisme misplaatst is. Hij stelt dat hoge aandelenwaarderingen niet worden gedreven door echte economische groei, maar door het anticiperen op arbeidsbesparingen bij bedrijven. Bedrijven verwachten dat AI de winst zal vergroten door het personeelsbestand in te krimpen, en daarom zijn hun aandelen dienovereenkomstig geprijsd.
“Een groot deel van de hoge aandelenkoersen is geen weerspiegeling van de hoge toekomstige groei… De bedrijven denken allemaal dat ze veel arbeid zullen verliezen, en dat is de reden waarom de winsten hoog zullen zijn.”
— Kenneth Rogoff
Dit betekent dat marktwinsten kunnen voortbouwen op de verwachting van wijdverbreide banenverdringing, een grimmige onderliggende realiteit die wordt gemaskeerd door oppervlakkig optimisme. De situatie wijst erop dat de volatiliteit waarschijnlijk zal aanhouden, en de huidige marktrally zou onhoudbaar kunnen blijken naarmate deze onderliggende risico’s duidelijker worden.
Uiteindelijk creëert de convergentie van deze factoren een zeer onstabiele omgeving waarin systeemschokken steeds waarschijnlijker worden. De lage volatiliteit die in eerdere perioden werd waargenomen was een anomalie – en de recente marktverschuivingen duiden op een terugkeer naar een meer realistische risicobeoordeling.
