As recentes flutuações nos mercados bolsistas não são apenas nervosismo temporários – reflectem riscos sistémicos crescentes em toda a economia global. A situação não se trata de uma única ameaça, mas de uma convergência de factores, desde bolhas especulativas em tecnologia e criptografia até níveis de dívida insustentáveis e mudanças políticas imprevisíveis.
O boom da IA e a volatilidade da criptografia
A corrida do capital para a inteligência artificial (IA) está a criar condições semelhantes às manias de mercado do passado. Bilhões estão sendo investidos em um setor que, embora promissor, traz consigo uma incerteza significativa. Simultaneamente, a integração de criptomoedas no setor bancário tradicional está acelerando, apesar das oscilações extremas de preços. Esta combinação é especialmente preocupante porque a volatilidade das criptomoedas pode repercutir-se no sistema financeiro mais amplo, dadas as suas crescentes ligações às principais instituições. As recentes falências de bancos paralelos sublinham os riscos das práticas de crédito não regulamentadas.
Dívida e incerteza política
Para além das bolhas especulativas, os governos – especialmente os EUA – estão a suportar cargas de dívida historicamente elevadas. Isto torna as economias mais vulneráveis a choques. A imprevisibilidade da política económica dos EUA acrescenta outra camada de risco. As oscilações políticas do antigo Presidente Trump, agravadas pelo potencial de desafios legais às tarifas comerciais (como as impostas durante a sua administração), introduzem incerteza adicional no cenário global.
O Paradoxo do Otimismo de Mercado
Apesar destes ventos contrários, os mercados bolsistas permanecem elevados. O S&P 500 ainda subiu cerca de 14% este ano. Contudo, o economista de Harvard, Kenneth Rogoff, alerta que este optimismo é equivocado. Ele argumenta que as elevadas valorizações das ações não são impulsionadas pelo crescimento económico genuíno, mas pela antecipação de cortes de mão-de-obra das empresas. As empresas esperam que a IA aumente os lucros através da redução da força de trabalho, razão pela qual as suas ações são precificadas em conformidade.
“Uma grande parte dos elevados preços das ações não é um reflexo do elevado crescimento futuro… Todas as empresas pensam que vão dispensar muito trabalho e é por isso que os lucros serão elevados.”
—Kenneth Rogoff
Isto significa que os ganhos de mercado podem ser construídos com base numa expectativa de deslocação generalizada de empregos, uma realidade subjacente sombria mascarada por um optimismo superficial. A situação sugere que a volatilidade deverá persistir e que a actual recuperação do mercado poderá revelar-se insustentável à medida que estes riscos subjacentes se tornarem mais evidentes.
Em última análise, a convergência destes factores cria um ambiente altamente instável onde os choques sistémicos são cada vez mais prováveis. A baixa volatilidade observada em períodos anteriores foi uma anomalia – e as recentes mudanças no mercado sugerem um regresso a uma avaliação de risco mais realista.
