Nedávné výkyvy na akciových trzích nejsou jen dočasné obavy, ale odrážejí rostoucí systémová rizika v celé globální ekonomice. Problémem není jedna konkrétní hrozba, ale kombinace faktorů: od spekulativních bublin v technologickém sektoru a kryptoměnách po neudržitelné úrovně dluhu a nepředvídatelné změny politik.
AI Boom a volatilita kryptoměn
Příliv kapitálu do umělé inteligence (AI) vytváří podmínky podobné minulým tržním mániím. Miliardy dolarů proudí do sektoru, který je sice slibný, ale nese značnou nejistotu. Integrace kryptoměn do tradičního bankovního systému se zároveň zrychluje i přes jejich extrémní cenové výkyvy. Tato kombinace je obzvláště znepokojivá, protože volatilita kryptoměn by se mohla přenést do širšího finančního systému, vzhledem k jejich rostoucímu propojení s tradičními institucemi. Nedávné krachy stínových bank zdůrazňují rizika neregulovaných úvěrových praktik.
Politika dluhu a nejistoty
Kromě spekulativních bublin vlády, zejména USA, nesou historicky vysoké úrovně dluhu. Díky tomu jsou ekonomiky zranitelnější vůči šokům. Nepředvídatelnost hospodářské politiky USA přidává další vrstvu rizika. Náhlé změny politiky bývalého prezidenta Trumpa, doplněné potenciálními právními výzvami pro obchodní cla (jako ta, která byla zavedena během jeho vlády), přidávají další nejistotu do globálního prostředí.
Paradox tržního optimismu
I přes tyto protivětry zůstávají akciové trhy silné. Index S&P 500 je letos stále zhruba o 14 % vyšší. Ekonom z Harvardské univerzity Kenneth Rogoff však varuje, že tento optimismus je neopodstatněný. Tvrdí, že vysoké ocenění akcií není způsobeno skutečným ekonomickým růstem, ale očekáváním zmenšující se firemní pracovní síly. Společnosti očekávají, že umělá inteligence zvýší zisky odstraněním pracovních míst, takže jejich akcie jsou oceněny odpovídajícím způsobem.
“Velká část vysokých cen akcií není odrazem silného budoucího růstu… Společnosti si myslí, že musí zrušit spoustu pracovních míst, a proto budou zisky vysoké.”
– Kenneth Rogoff
To znamená, že oživení trhu by mohlo být postaveno na očekávání rozsáhlých ztrát pracovních míst, což je ponurá realita skrytá pod povrchním optimismem. Situace naznačuje, že volatilita bude pravděpodobně přetrvávat a současné oživení trhu se může ukázat jako neudržitelné, protože se tato základní rizika stanou zjevnějšími.
V konečném důsledku kombinace těchto faktorů vytváří vysoce nestabilní prostředí, ve kterém jsou systémové šoky stále pravděpodobnější. Nízká volatilita pozorovaná v předchozích obdobích byla anomálií a nedávný vývoj na trhu naznačuje návrat k realističtějšímu hodnocení rizik.
