Die jüngsten Schwankungen an den Aktienmärkten sind nicht nur vorübergehende Nervosität – sie spiegeln zunehmende systemische Risiken in der gesamten Weltwirtschaft wider. In der Situation geht es nicht um eine einzelne Bedrohung, sondern um ein Zusammentreffen verschiedener Faktoren, von Spekulationsblasen im Technologie- und Kryptobereich bis hin zu untragbaren Schuldenständen und unvorhersehbaren politischen Veränderungen.
Der KI-Boom und die Kryptovolatilität
Der Kapitalstrom in die künstliche Intelligenz (KI) schafft ähnliche Bedingungen wie frühere Marktmanien. Milliarden werden in einen Sektor gesteckt, der zwar vielversprechend, aber mit erheblicher Unsicherheit verbunden ist. Gleichzeitig beschleunigt sich die Integration von Kryptowährungen in das traditionelle Bankwesen trotz ihrer extremen Preisschwankungen. Diese Kombination ist besonders besorgniserregend, da die Volatilität von Kryptowährungen aufgrund ihrer zunehmenden Verbindungen zu Mainstream-Institutionen auf das breitere Finanzsystem übergreifen könnte. Die jüngsten Insolvenzen von Schattenbanken verdeutlichen die Risiken unregulierter Kreditvergabepraktiken.
Schulden und politische Unsicherheit
Über Spekulationsblasen hinaus tragen Regierungen – insbesondere die USA – eine historisch hohe Schuldenlast. Dies macht Volkswirtschaften anfälliger für Schocks. Die Unvorhersehbarkeit der US-Wirtschaftspolitik fügt eine weitere Risikoebene hinzu. Die politischen Veränderungen des ehemaligen Präsidenten Trump, gepaart mit der Möglichkeit rechtlicher Anfechtungen von Handelszöllen (wie sie während seiner Amtszeit verhängt wurden), sorgen für zusätzliche Unsicherheit in der globalen Landschaft.
Das Paradox des Marktoptimismus
Trotz dieser Gegenwinde bleiben die Aktienmärkte hoch. Der S&P 500 ist dieses Jahr immer noch um etwa 14 % gestiegen. Allerdings warnt der Harvard-Ökonom Kenneth Rogoff, dass dieser Optimismus fehl am Platz sei. Er argumentiert, dass hohe Aktienbewertungen nicht durch echtes Wirtschaftswachstum, sondern durch die Erwartung von Arbeitskürzungen in den Unternehmen bedingt sind. Unternehmen erwarten, dass KI ihre Gewinne durch den Abbau von Arbeitskräften steigert, weshalb ihre Aktien entsprechend bewertet sind.
„Ein großer Teil der hohen Aktienkurse spiegelt kein hohes zukünftiges Wachstum wider … Die Unternehmen gehen alle davon aus, dass sie eine Menge Arbeitskräfte abbauen werden, und deshalb werden die Gewinne hoch sein.“
— Kenneth Rogoff
Das bedeutet, dass Marktgewinne möglicherweise auf der Erwartung weitreichender Arbeitsplatzverlagerungen basieren, einer düsteren Realität, die von oberflächlichem Optimismus verdeckt wird. Die Situation deutet darauf hin, dass die Volatilität wahrscheinlich anhalten wird und die aktuelle Marktrallye sich als unhaltbar erweisen könnte, da diese zugrunde liegenden Risiken immer offensichtlicher werden.
Letztendlich schafft das Zusammentreffen dieser Faktoren ein äußerst instabiles Umfeld, in dem systemische Schocks immer wahrscheinlicher werden. Die in früheren Perioden beobachtete geringe Volatilität war eine Anomalie – und die jüngsten Marktveränderungen deuten auf eine Rückkehr zu einer realistischeren Risikobewertung hin.
