Растущее число инвесторов отказывается от традиционной модели венчурного капитала, ориентированной на быстрый рост и выход, вместо этого сосредотачиваясь на приобретении недооцененных, застоявшихся технологических компаний, получивших прозвище «венчурные зомби», с намерением удерживать их бессрочно для стабильной прибыли. Эта тенденция, на примере таких компаний, как Bending Spoons и Curious, представляет собой фундаментальное изменение в подходе к программному бизнесу.
Расцвет Модели «Держать Вечно»
Итальянская компания Bending Spoons недавно утроила свою оценку до 11 миллиардов долларов после приобретения AOL и привлечения 270 миллионов долларов инвестиций. Ее успех отражает закономерность приобретения неэффективных брендов (Evernote, Meetup, Vimeo), оптимизации операций за счет сокращения затрат и корректировки цен, а затем превращения их в прибыльные предприятия. В отличие от компаний частного капитала, которые обычно продают активы для краткосрочной выгоды, Bending Spoons планирует удерживать эти предприятия постоянно.
Эта стратегия обусловлена пониманием того, что венчурный капитал создает множество жизнеспособных, хотя и не взрывных, компаний. По словам Эндрю Дамона, основателя Curious: «Закон силы венчурного капитала… производит много отличных бизнесов, даже если это не единороги». Эти «отличные бизнесы» можно приобрести дешево и быстро восстановить для получения существенного денежного потока.
Как Это Работает: Купить, Исправить, Удержать
Основной принцип прост: выявлять компании, которые застряли и больше не привлекают дальнейшие инвестиции, приобретать их по низкой цене (иногда всего за 1x годовой выручки) и агрессивно повышать их прибыльность. Например, Curious недавно приобрела UserVoice, 17-летний стартап, которому не удалось получить дополнительное финансирование от венчурных фондов.
Ключ к быстрой прибыльности заключается в операционной эффективности. Централизуя функции, такие как продажи, маркетинг и финансы, в нескольких портфельных компаниях, эти инвесторы почти сразу же достигают рентабельности в 20–30%. Этот подход резко контрастирует с ориентированностью венчурного капитала на неустойчивый рост любой ценой.
Почему Это Важно
Этот сдвиг происходит из-за того, что темпы инноваций, особенно в области ИИ, ускоряют устаревание старых программных бизнесов. Венчурные фирмы отдают приоритет гиперросту и выходу, часто игнорируя потенциал стабильных, прибыльных компаний, которые не соответствуют их агрессивным моделям. Это создает возможности для инвесторов, готовых принять другой подход.
«Инвесторов не волнует прибыль, их волнует только рост… нет стимула работать с таким уровнем прибыльности».
– Эндрю Дамон, Curious
Денежные средства, полученные от этих приобретений, затем реинвестируются в приобретение большего числа «зомби» стартапов, создавая самоподдерживающийся цикл. Curious планирует приобрести от 50 до 75 таких компаний в течение следующих пяти лет, ориентируясь на те, которые приносят от 1 до 5 миллионов долларов годового регулярного дохода, – сегмент, часто игнорируемый традиционным частным капиталом.
Долгосрочная Перспектива
Стратегия «купить, исправить и удержать» не обходится без проблем. Она требует значительного операционного опыта и дисциплины. Однако, поскольку венчурный ландшафт становится все более конкурентным, а ИИ разрушает существующие бизнес-модели, этот подход предлагает жизнеспособную альтернативу для инвесторов, стремящихся к долгосрочной, устойчивой прибыльности. Появление этих «охотников за зомби» сигнализирует о растущем расхождении с традиционным планом венчурного капитала.
