La couronne du TechnoKing
Elon Musk se dit roi chez Tesla. TechnoKing, vraiment. Cela ressemble à un mème, mais avec SpaceX, la monarchie n’est pas une métaphore. Le dossier d’introduction en bourse, rendu public mercredi, montre qu’il ne se contente pas de diriger le spectacle. Il est l’État.
Après l’introduction en bourse ? PDG. CTO. Président du conseil d’administration. Tous les titres. Tout à lui. Son pouvoir de vote s’élève actuellement à 85 %. Il baisse lorsque le titre est rendu public. Toujours. Il reste au-dessus de 50 %. Il choisit les réalisateurs. Il les nomme. Vous ne pouvez pas le virer. Personne ne peut le virer.
SpaceX s’est caché au Texas. Spécifiquement. C’était un choix délibéré. L’environnement réglementaire y est permissif et lâche. Musk a contribué à construire ce paysage lorsqu’il a fait sortir Tesla du Delaware. Le dossier d’introduction en bourse le dit sans détour, sans excuses : investisseurs, votre capacité à influencer les choses a disparu. Ou limité. En gros, votre voix est silencieuse.
« Cela limitera ou empêchera votre capacité à influencer les affaires de l’entreprise et l’élection des administrateurs. »
Plus fort que Mark
Les fondateurs de technologies ont toujours aimé le contrôle. Google l’a fait. Meta l’a fait. Les actions à double classe ont été l’outil du commerce pendant deux décennies. Mais Musk ? Il est allé plus loin.
Ann Lipton, professeur de droit au Colorado, a observé ce déroulement. Elle a dit que Musk ne se contentait pas d’enfreindre les règles. Il supprime les leviers utilisés par les actionnaires pour contrôler les PDG. Il y en avait trois. Vote. Poursuivre. Sortie. SpaceX les a tous écrasés.
Prenez le vote. C’est simple. Structure à deux classes. Les actions de classe B bénéficient du super-vote. Musk en détient 93,6 %. Ils ne sont pas à vendre. Lorsque SpaceX entre en bourse, visant la plus grande introduction en bourse de l’histoire, Musk détient toujours plus de la moitié des voix.
Cela en fait une entreprise contrôlée. Les échanges permettent à ces entreprises de contourner les règles d’indépendance. Le dossier admet que les actionnaires ordinaires bénéficient de moins de protections. Moins de surveillance. Pas de chèques.
Musk peut approuver les fusions. Acquisitions. Même quelque chose de fou comme racheter Tesla lui-même. Il n’aura pas besoin du feu vert des actionnaires. Il a déjà la majorité. Chez Tesla, il n’en possède que 20 %. Là, il doit se battre. Menacer de partir. Mendier du stock. Ici? Pas besoin de mendier.
Pas de tribunal, pas de cri
Le deuxième levier a été le procès. La menace d’un litige. SpaceX a également neutralisé cela.
En déménageant au Texas, ils ont changé la donne. Vous souhaitez déposer une poursuite dérivée ? Une action en justice où les actionnaires poursuivent les administrateurs de l’entreprise ? Vous avez besoin de 3% du stock. Trois pour cent.
Faites le calcul. Avec une valorisation proche de 1,75 billion de dollars, 3 % valent 52 milliards de dollars. Il ne s’agit pas d’une erreur d’arrondi. Une fortune.
La plupart des actionnaires n’auront pas cela. Ils ne peuvent donc pas poursuivre. Les statuts renvoient les litiges juridiques à un nouveau tribunal du Texas, à peine opérationnel, ou à un arbitrage obligatoire. Lipton a été direct : oubliez les procès. Cela n’arrive pas.
Le Delaware surveillait de près ces mouvements de pouvoir. Les tribunaux ont examiné les structures à deux classes. Texas? Moins. Musk a retiré Tesla de cet examen plus tôt. Maintenant, SpaceX a suivi. Le bouclier juridique est levé.
Voter avec vos pieds ? Peut-être pas
Il y avait toujours une évasion. Le marché. Vendez le stock. Faites baisser le prix. Cela fait mal au contrôleur. Cela nuit aux dirigeants qui disposent d’options d’achat d’actions. La douleur crée une pression.
SpaceX a en grande partie supprimé la douleur. Ils ont fait pression sur le Nasdaq. Ils voulaient entrer rapidement dans le Nasdaq 100. Les règles d’entrée sont désormais souples. Qu’est-ce qui a pris des mois ? Des semaines. Peut-être des jours.
Une fois dans l’indice, les institutions doivent acheter. 401 000 fonds. Comptes de retraite. L’achat passif fait monter les prix. Les commerçants le savent. Ils achètent avant les institutions. Le prix est porteur. Écurie. Sans menace.
Lipton appelle cette manipulation. Il bloque le point de pression final. Même si vous détestez la gouvernance, le titre continue de grimper.
Chan Ahn de Tessera n’est pas d’accord, en quelque sorte. Vous pouvez toujours vendre. Vous n’êtes pas obligé de rester. Mais l’impact est plus faible. Le vent structurel favorable cache la dissidence. Vous votez avec vos pieds. Personne ne vous entend marcher.
Le bonus de Mars
Et puis il y a l’argent. Ah, l’argent.
L’introduction en bourse pourrait faire de Musk le premier milliardaire. En plus de cela, il a reçu 1 milliard d’actions de classe B en guise de salaire. Le piège ? Ils ne s’investissent pas. Pas encore.
Conditions? Il doit faire en sorte que l’entreprise vaille 7,5 millions de dollars. Et coloniser Mars. Une maison permanente. Un million de personnes. Terre rouge et dômes. Impossible? Probablement.
Mais attendez. Regardez les petits caractères. Il peut voter avec les actions avant leur acquisition. Il peut les mettre en gage. Garantie pour les prêts. Les riches font ça. Obtenez de l’argent. Ne payez aucun impôt. Musk adore ça.
L’approbation du conseil d’administration est-elle nécessaire ? Il contrôle le conseil d’administration. Il approuve son propre prêt.
Et le twist dynastique ? Il peut placer les actions dans des fiducies. Gardez le super-vote pour toujours. Musk aurait quatorze enfants. Peut-être plus. Le pouvoir de vote reste dans la famille.
SpaceX ne se contente pas de devenir public. Il s’agit d’établir un siège héréditaire. La couronne s’adapte bien. Cela reste.
