De kroon van TechnoKing
Elon Musk noemt zichzelf koning bij Tesla. TechnoKing, echt waar. Het klinkt als een meme, maar bij SpaceX is de monarchie geen metafoor. Uit de aanvraag voor de beursintroductie, die woensdag openbaar werd gemaakt, blijkt dat hij niet alleen maar de baas is. Hij is de staat.
Post-IPO? CEO. CTO. Voorzitter van het bestuur. Alle titels. Allemaal van hem. Zijn stemrecht bedraagt momenteel 85%. Het daalt wanneer het aandeel naar de beurs gaat. Nog steeds. Het blijft boven de 50%. Hij kiest de regisseurs. Hij benoemt ze. Je kunt hem niet ontslaan. Niemand kan hem ontslaan.
SpaceX verstopte zich in Texas. Specifiek. Het was een bewuste keuze. Het regelgevingsklimaat daar is tolerant en losjes. Musk heeft meegewerkt aan de opbouw van dat landschap toen hij Tesla uit Delaware sleepte. De IPO-aanvraag zegt het ronduit, zonder verontschuldiging: investeerders, uw vermogen om de zaken te beïnvloeden is verdwenen. Of beperkt. Kortom, je stem is stil.
“Dit zal uw vermogen om bedrijfsaangelegenheden en de verkiezing van bestuurders te beïnvloeden beperken of uitsluiten.”
Sterker dan Mark
Tech-oprichters hielden altijd van controle. Google heeft het gedaan. Meta heeft het gedaan. Aandelen van twee klassen waren twintig jaar lang het instrument van de handel. Maar Muskus? Hij ging verder.
Ann Lipton, hoogleraar rechten in Colorado, zag dit gebeuren. Ze zei dat Musk niet alleen de regels overtreedt. Hij vernietigt de hefbomen die aandeelhouders gebruiken om CEO’s onder controle te houden. Er waren er drie. Stemmen. Aanklagen. Vertrekkend. SpaceX heeft ze allemaal verpletterd.
Neem het stemmen. Het is eenvoudig. Structuur met twee klassen. Klasse B-aandelen hebben de superstem. Musk heeft daarvan 93,6% in handen. Ze zijn niet te koop. Wanneer SpaceX op de lijst staat, met als doel de grootste beursintroductie in de geschiedenis, bezit Musk nog steeds meer dan de helft van de stemmen.
Dit maakt het een gecontroleerd bedrijf. Dankzij de beurzen kunnen deze bedrijven de onafhankelijkheidsregels overslaan. De indiening geeft toe dat reguliere aandeelhouders minder bescherming krijgen. Minder toezicht. Geen cheques.
Musk kan fusies goedkeuren. Overnames. Zelfs iets wilds, zoals Tesla zelf terugkopen. Hij heeft het knikje van de aandeelhouders niet nodig. Hij heeft al de meerderheid. Bij Tesla heeft hij slechts 20%. Daar moet hij vechten. Dreig te vertrekken. Vraag om voorraad. Hier? Geen bedelen nodig.
Geen rechtbank, geen schreeuw
De tweede hefboom was de rechtszaak. De dreiging van een rechtszaak. SpaceX heeft dat ook gecastreerd.
Door naar Texas te verhuizen, veranderden ze het spel. Wilt u een afgeleide rechtszaak indienen? Een juridische actie waarbij aandeelhouders bestuurders van het bedrijf aanklagen? Je hebt 3% van de voorraad nodig. Drie procent.
Doe de wiskunde. Met een waardering van bijna $1,75 biljoen is 3% $52 miljard waard. Geen afrondingsfout. Een fortuin.
De meeste aandeelhouders zullen dat niet hebben. Ze kunnen dus geen rechtszaak aanspannen. De statuten schuiven juridische geschillen naar een nieuwe rechtbank in Texas, die nauwelijks operationeel is, of verplichte arbitrage. Lipton was direct: vergeet de rechtszaken. Ze gebeuren niet.
Delaware hield deze machtsbewegingen nauwlettend in de gaten. De rechtbanken hebben de duale klassenstructuren onder de loep genomen. Texas? Minder. Musk heeft Tesla eerder uit dat onderzoek gehaald. Nu volgde SpaceX. Het juridische schild staat op.
Stemmen met je voeten? Misschien niet
Er was altijd een ontsnapping mogelijk. De markt. Verkoop de aandelen. Drijf de prijs omlaag. Het doet de controleur pijn. Het doet managers pijn met aandelenopties. Pijn creëert druk.
SpaceX heeft de pijn grotendeels weggenomen. Ze lobbyden hard bij Nasdaq. Ze wilden snel in de Nasdaq 100. De regels voor toegang zijn nu los. Wat duurde maanden? Weken. Misschien dagen.
Eenmaal in de index moeten instellingen kopen. 401k fondsen. Pensioenrekeningen. Passief kopen drijft de prijs omhoog. Handelaren weten dit. Zij kopen voordat de instellingen dat doen. De prijs springlevend. Stabiel. Niet bedreigend.
Lipton noemt dit manipulatie. Het blokkeert het laatste drukpunt. Zelfs als je het bestuur haat, blijven de aandelen stijgen.
Chan Ahn van Tessera is het daar niet mee eens. Je kunt nog steeds verkopen. Je hoeft niet te blijven. Maar de impact is zwakker. De structurele rugwind verhult de afwijkende meningen. Stemmen doe je met je voeten. Niemand hoort je stappen.
De Mars-bonus
Dan is er het geld. O, het geld.
Door de beursgang zou Musk de eerste biljonair kunnen worden. Bovendien kreeg hij als loon 1 miljard Klasse B-aandelen. De vangst? Ze zijn niet vestigt. Nog niet.
Voorwaarden? Hij moet het bedrijf 7,5 miljoen dollar waard maken. En koloniseer Mars. Een permanente woning. Eén miljoen mensen. Rood vuil en koepels. Onmogelijk? Waarschijnlijk.
Maar wacht. Kijk naar de kleine lettertjes. Hij kan stemmen met de aandelen voordat ze onvoorwaardelijk worden. Hij kan ze beloven. Onderpand voor leningen. Rijke mensen doen dit. Ontvang contant geld. Betaal geen belastingen. Musk is er dol op.
Goedkeuring van het bestuur nodig? Hij controleert het bestuur. Hij keurt zijn eigen lening goed.
En de dynastieke wending? Hij kan de aandelen in trusts plaatsen. Behoud de superstem voor altijd. Musk heeft naar verluidt veertien kinderen. Misschien meer. Het stemrecht blijft in de familie.
SpaceX gaat niet zomaar naar de beurs. Het vestigt een erfelijke zetel. De kroon past goed. Het blijft.
