Нещодавні коливання на фондовому ринку не є лише тимчасовим занепокоєнням, а відображають зростаючі системні ризики в масштабах глобальної економіки. Проблема полягає не в одній конкретній загрозі, а в сукупності факторів: від спекулятивних бульбашок у технологічному секторі та криптовалютах до неприйнятного рівня боргу та непередбачуваних змін політики.
ШІ-бум і волатильність криптовалют
Приплив капіталу в штучний інтелект (ШІ) створює умови, подібні до минулих ринкових маній. Мільярди доларів вливаються в сектор, який, хоч і багатообіцяючий, несе в собі значну невизначеність. Водночас інтеграція криптовалют у традиційну банківську систему прискорюється, незважаючи на екстремальні коливання цін. Ця комбінація викликає особливе занепокоєння, оскільки волатильність криптовалют може поширитися на ширшу фінансову систему, враховуючи їх зростаючий зв’язок із основними установами. Останні банкрутства тіньових банків підкреслюють ризики нерегульованої практики кредитування.
Політика боргів і невизначеності
Окрім спекулятивних бульбашок, уряди, особливо США, мають історично високий рівень боргу. Це робить економіку більш вразливою до шоків. Непередбачуваність економічної політики США додає ще один рівень ризику. Раптові зміни в політиці колишнього президента Трампа, поєднані з потенційними юридичними викликами торговим тарифам (як ті, що були запроваджені під час його адміністрації), додають ще більше невизначеності світовому ландшафту.
Парадокс ринкового оптимізму
Незважаючи на ці зустрічні вітри, фондові ринки залишаються сильними. Цього року індекс S&P 500 все ще зріс приблизно на 14%. Однак економіст Гарвардського університету Кеннет Рогофф попереджає, що цей оптимізм необґрунтований. Він стверджує, що високі оцінки акцій зумовлені не реальним економічним зростанням, а очікуванням скорочення корпоративної робочої сили. Компанії очікують, що штучний інтелект підвищить прибутки за рахунок ліквідації робочих місць, тому їхні акції оцінюються відповідно.
«Здебільшого високі ціни на акції не є відображенням швидкого майбутнього зростання… Компанії думають, що їм потрібно скоротити багато робочих місць, і тому прибутки будуть високими».
– Кеннет Рогофф
Це означає, що зростання ринку може бути побудоване на очікуванні повсюдної втрати робочих місць, похмурої реальності, прихованої під поверхневим оптимізмом. Ситуація свідчить про те, що волатильність, ймовірно, збережеться, а поточне зростання ринку може виявитися нестійким, оскільки ці основні ризики стають більш очевидними.
Зрештою, поєднання цих факторів створює надзвичайно нестабільне середовище, у якому системні потрясіння стають дедалі ймовірнішими. Низька волатильність, яка спостерігалася в попередні періоди, була аномалією, і останні події на ринку вказують на повернення до більш реалістичної оцінки ризиків.
