Дедалі більше інвесторів відходять від традиційної моделі венчурного капіталу, яка зосереджена на швидкому зростанні та виході, натомість зосереджуються на придбанні недооцінених, застійних технологічних компаній, яких називають «венчурними зомбі», з наміром утримувати їх на невизначений термін для стабільного прибутку. Ця тенденція, прикладом якої є такі компанії, як Bending Spoons і Curious, являє собою фундаментальну зміну в підході до бізнесу програмного забезпечення.
Розквіт моделі “Hold Forever”.
Італійська компанія Bending Spoons нещодавно потроїла свою вартість до 11 мільярдів доларів після придбання AOL та залучення 270 мільйонів доларів фінансування. Його успіх відображає схему придбання неефективних брендів (Evernote, Meetup, Vimeo), оптимізацію операцій шляхом скорочення витрат і коригування цін, а потім перетворення їх на прибутковий бізнес. На відміну від приватних інвестиційних компаній, які зазвичай продають активи заради короткострокової вигоди, Bending Spoons планує утримувати ці підприємства постійно.
Ця стратегія ґрунтується на розумінні того, що венчурний капітал створює багато життєздатних, хоча й не вибухових компаній. За словами Ендрю Деймона, засновника Curious, «Закон влади венчурного капіталу… створює багато чудових бізнесів, навіть якщо вони не єдинороги». Ці «великі підприємства» можна придбати дешево та швидко перебудувати, щоб отримати значний грошовий потік.
Як це працює: купити, виправити, утримати
Основний принцип простий: визначте компанії, які застрягли та більше не залучають подальших інвестицій, придбайте їх за низькою ціною (іноді лише в 1 раз більше річного доходу) і агресивно підвищуйте їх прибутковість. Наприклад, Curious нещодавно придбав UserVoice, 17-річний стартап, який не зміг отримати додаткове фінансування від фондів венчурного капіталу.
Ключ до швидкої прибутковості полягає в операційній ефективності. Завдяки централізації таких функцій, як продажі, маркетинг і фінанси в кількох портфельних компаніях, ці інвестори майже відразу досягають 20-30% прибутковості. Цей підхід різко контрастує з орієнтацією венчурного капіталу на нестійке зростання за будь-яку ціну.
Чому це важливо
Цей зсув стався в той час, як темпи інновацій, особливо у сфері штучного інтелекту, прискорюють застарівання старих програмних компаній. Фірми венчурного капіталу надають пріоритет гіперзростанню та виходу з ринку, часто ігноруючи потенціал стабільних, прибуткових компаній, які не відповідають їхнім агресивним моделям. Це створює можливості для інвесторів, які бажають використовувати інший підхід.
“Інвесторів не хвилює прибуток, вони дбають лише про зростання… немає стимулів працювати з таким рівнем прибутковості”.
– Ендрю Деймон, Цікаво
Гроші, отримані від цих придбань, потім реінвестуються в придбання нових зомбі-стартапів, створюючи самоокупний цикл. Цікаві плани придбати від 50 до 75 таких компаній протягом наступних п’яти років, орієнтуючись на ті, які генерують від 1 до 5 мільйонів доларів щорічного постійного доходу, сегмент, який часто ігнорується традиційним прямим капіталом.
Довгострокова перспектива
Стратегія купівлі, фіксування та утримання не позбавлена проблем. Це вимагає значного досвіду роботи та дисципліни. Однак, оскільки венчурний ландшафт стає все більш конкурентоспроможним, а штучний інтелект руйнує існуючі бізнес-моделі, цей підхід пропонує життєздатну альтернативу для інвесторів, які прагнуть довгострокової сталої прибутковості. Поява цих «мисливців за зомбі» свідчить про зростаюче розходження з традиційними іграми венчурного капіталу.
